■日経225Weeklyオプション取引入門を読んで

日経225Weeklyオプション取引入門 ──少額投資で最大限のリターンを狙うための考え方と戦略

書名：日経225Weeklyオプション取引入門

著者：中丸友一郎

●本書を読んだきっかけ

オプション関連の書籍は少ないし

最新のものがない、八重洲ブックセンター

に一番多く置かれていた本が

本書であった

●読者の想定

オプション取引の初心者

基本、オプション取引はある程度

投資の知識がある人がやっていて

危険というイメージが強いが

本書は買い戦略しか記載しておらず

初心者向けであると思う

Amazonの書評では酷評であるが

恐らく、ある程度、オプションの

知識があり取引経験もある人の

評価と思う

●本書の説明

第１章

プットの買いは巨額の株式ポートフォリオ

を保有する機関投資家の下振れリスク回避

する方法として、しばしば採用されている

Weeklyオプションは満期日直前の木曜日

の出来高が圧倒的に多い

第２章Weeklyオプションで利益が出る流れ

①本質的価値を狙って満期日に決済

満期時点ではオプションの損益を決める

のは本質的価値だけ

インザマネー（ITM）になりそうな

権利行使価格を選ぶ

②可能性の価値を狙って満期前に決済

プットの買い

週の初め月曜日にIV20％と仮定すると

だいたい20円で買うことができる

コールの買い

週の初め月曜日にIV20％と仮定すると

だいたい15円で買うことができる

・Weeklyオプションの恩恵を受けるには

①（SQ前に）安く買う

②（SQ前に）値幅がある（ITMになる）

投資家がコントロールできるのは

いかに安く買うかだけ

・満期日前にプレミアムが安い（IV20％目安）

に買いITMになりそうな時、可能性の

高まりによってプレミアムが高く（IV50％目安）

なった時に売る戦略は有効

第３章投資家心理を反映するボラティリティ

値幅と変動率のある日本市場は

オプションにとって好材料

プットやコールがどれだけ儲かるかは

日経225の変化率ではなく変化幅が

関係してくる

ほぼ9年に及ぶSQ間の月間変動率の

1σは7.2%、日次変動は率は1.6%

7.2%÷√20（日）＝1.6%（日次変動率）

週間変動率＝日次変動率×√5（3.6%）

月間変動率＝日次変動率×√20

年間変動率＝日次変動率×√250

Weeklyオプションはマンスリー

オプション以上に激しく動いている

WeeklyのSQ値の週間変動率

標準偏差3.6%、最大値7.8%

・グローバル要因とマクロ要因が

日経225オプション、先物に大きな

インパクトを与える、具体的に

–日米金融政策決定会合（⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎）

–非農業部門雇用者増減（⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎）

–米雇用統計（⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎）

外国人投資家が東証取引6割

–米FOMC（⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎）

–GDPデータ（⭐︎⭐︎⭐︎⭐︎）

–鉱工業活動指数

1％上昇で3〜4倍の企業利益伸び率

為替10％円安で3％企業利益

–貿易統計

–機械受注統計

–要人発言

–4半期統計

・ドル高はデフレ懸念を強める一方

同国の純輸出と設備投資の鈍化を

もたらしかねない

・日次の変動幅は現時点の日経225

の時価に1.6%をかけて出す

出たものに

木曜日：日経225の時価×0.016

月〜水：日経225の時価×0.036

・時間価値の決定要因として重要な

ものが原資産のIVである

第４章安く買って高く売るために知っておくべき

オプションプレミアムの決まり方

・時間価値は満期までの期間、予想変動率

金利、などによって決定される

時間価値は可能性の価値、あるいは

ボラティリティ価値と呼ぶべきである

・プレミアムの価値は2項分布で近似

できる正確にはブラックショールズの

式に入れて計算する

ルートは時間に関する平方根

P117 ブラックショールズ式

P122 エクセルの式

第５章数千円から始めるWeeklyオプション

買いの基本投資戦略

・IVが20％台の時ITMになりそうな

オプションを買い可能性の価値が高まる

事で50％を超えたら満期まで待たずに

売却する、月曜〜水曜の取引は

可能性の価値を狙っていく

・6つのオプション買い戦略

①木曜日のプット買い

日経225の時価から1σ〜2σの

下落を意識したプット買い

プレミアムの最も安い木曜日

②木曜日のコール買い

日経225の時価から1σ〜2σの

上昇を意識したコール買い

③月〜水にかけての超短期プット買い

イベントをチェックし大きく

動きそうな方にかける

権利行使価格から1000以上離れて

いるプットは1円で買える

最近は1日で1000円ぐらい乱高下する

事も多い

④月〜水にかけての超短期コール買い

プットの戦略の逆

⑤ストラドルの買い

方向はわからないが大きく

動きそうな時に仕掛ける戦略

ATMのプットとコールを同時に買う

イベント終了後変動がなければ

損切りを行う

⑥ストラングルの買い

ストラドルと同じ状況で仕掛けるが

ストラングルはコストが安い

1σ（250円目安）〜2σ（500円目安）

離れた所のOTMのコールとプットを買う

第６章Weeklyオプション買い実践編

金曜の寄付きでITMになりそうな

プットやコールを出来るだけ安く買う

①日曜日に翌週の相場を動かしそうな

イベントをチェック

②日曜日に残存日数、日経225の時価を

調べる

③ITMになりそうな権利行使価格を選ぶ

④チェックした権利行使価格のIVを見る

⑤IV20〜30％が買いのチャンス

楽天証券のオプション理論価格

シュミレーターで今のプレミアムが

高いか安いか判断するP163

第７章Weeklyオプション取引をする上で

押さえておいたほうがよい基礎知識

・日経225先物の歴史は

1986年シンガポール取引所（SIMEX）

1988年大阪証券取引所

2000年CMEドル建

2004年CME円建

市場の時間割

6：15 CME取引終了

6：30 グロベックス取引

8：30 SIMEX開場

8：45 大証開場

・世界中の重大ニュースはグロベックス

の米株式指標に織り込まれる

・国内重要経済指標の発表は

8時50分に発表される

・東京の株価水準は大阪（究極的にCME）

で決まる

オプション取引の原資産である

日経225は事実上、前日のシカゴの

日経225先物でほぼ決まっている

日本市場が開いている間もシカゴでは

米株指数が取引されている

・米国の通常オプションと株式オプション

は毎月第3金曜日に満期

ラージの先物は3、6、9、12月

の第3金曜日が満期

3つの満期が重なる日を

トリプル・ウィチング（3つの魔法）

と呼んでいる、この日は株式の

変動が大きくなる

・オプションの売手は十分な証拠金

を必要とする、マージンコールが

多かったため500円刻みから250円

刻みに変更になった

・NY市場の取引の40％はヘッジファンド

のものである

相場下落のリスクヘッジに先物空売り

プット買いを駆使し

1ヶ月から4半期ベースの勝負に出る

・日経225指数の取引は現物株に

大きな影響を及ぼす

付録

・225miniはラージの10分の1

2006年から取引開始

取引手法には

①スペキュレーション（投機）

②ヘッジ

③裁定取引

・ソロスのブーム・バスト・モデル

①トレンドが認識されてない段階

②トレンド加速期

③検証期

④バブル膨張期

⑤バブル崩壊開始期

⑥黄昏期

⑦クロス・オーバー期

⑧クラッシュ期

②か③でポジションを獲り⑤⑥では

クローズする

・スーパーバブルモデル

①信用拡張

②金融市場のグローバル化

③規制緩和と金融イノベーションの加速

・日経平均が25日平均移動線から

10％も乖離すればロングで勝てる

可能性が高い、なぜならそれ以上

乖離する確率は2.5%しかない

●本書から得られた新しい知識

・米国株の日時変動率σ約18％

・日本株の日時変動率σ約25％

・マンスリーオプションのプレミアムは

Weeklyオプションの約2倍（√4週間）

割高になっている

・HV（ヒストリカルボラティリティ）

過去20日間の標準偏差を年率に換算

する事で定義

日経新聞の証券欄に毎日表示

・実際のオプション価格をブラック

ショールズの式に代入して求められる

IVが小さくなれば売手が有利

大きくなれば買い手の勝利

20％なら買い50％なら売り

恐怖指数とも呼ばれIVそのものが

VIX指数として取引されている

・ブラックショールズの公式

シカゴ大学ショールズ博士は

この式でノーベル経済学賞受賞

・プレーンバニラのプット買い

最も簡単な取引という事から

・プレーンバニラのコール買い

最も簡単な取引という事から

・日経225と日経225先物の関係

F＝S（１＋rーd）

F：日経225先物

r：金利

d：配当

・雑音市場仮説

ペンシルバニア大学シーゲル教授

最近の相場について成立している

と主張

・ポジテブフィードバック戦略

高くなると買い、安くなると売る

・大馬鹿理論

ノイズトレーダーの戦略で自分より

もっと愚かな投資家に売りつける

▼用語

・ストライクプライス（権利行使価格）

2008年9月500円刻み、2013年まで

250円刻み、現在125円刻み

・キャッシュ・セトルメント

原資産を受渡し現金で精算する手続き

・ストライクプライス

権利行使価格

・日次変化率

［（今日の終値÷昨日の終値）ー1］×100

・マーク・ツー・マーケット

資産や証拠金を時価で評価する

我が国の株式投資は経済が長期停滞

しているため長期投資に向かない

そのかわりボラティリティが高い

ためオプション取引にとっては

魅力的な市場となる

●本書に出てくる格言

●本書で得られた気づき

買い戦略の見直し

オプション取引は売り戦略が有利な

気がしていたが、日本市場では

買い戦略も結構いけそう

●今までの自分の考えと違ったところ

●本書の内容で実行してみたい事

試しに、ストラングルの買いで

コールとプットを買ってみる

日経225Weeklyオプション取引入門 ──少額投資で最大限のリターンを狙うための考え方と戦略